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用于支付本次交易的现金对价、支付本次交易中

日期:2019-06-05 20:19 来源:未知 作者:admin

  产品价格仍保持高位, 公司 19 年 Q1 业绩快速增长: 2019 年 Q1 公司营业收入 3.3 亿元,同比+30.57%, 归母净利润 8145.9 万元,同比+33.98%。2018 年受松脂-松节油-樟脑产业链价格传导及放大影响,公司产品大幅上涨。 2019Q1,公司产品价格仍保持在高位, 19Q1 综合毛利率为 38.76%,同比+0.68pct;净利率为 24.58%,同比+0.63pct。

  2019 年 4 月 16 日,公司拟收购化妆品 ODM 商诺斯贝尔 90%股权的事项获得证监会核准批复: 公司于 2019 年 4 月 16 日收到证监会关于本次收购的核准批复。 本次收购交易价格为 24.3 亿元,其中公司以发行股份方式支付 15.1 亿元,以现金方式支付 9.2 亿元。 此外, 公司非公开发行不超过发行前总股本 20%的股份募集配套资金,募集配套资金总额预计不超过 7 亿元,且不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的 100%,用于支付本次交易的现金对价、支付本次交易中介费用。

  诺斯贝尔是国内最大的化妆品 ODM 商。 诺斯贝尔主要从事面膜、湿巾和护肤品的 ODM 业务,目前产能可达日产面膜 650 万片,膏霜 60 万支,湿巾3000 万片, 面膜产能全球第一,客户包括屈臣氏、妮维雅、资生堂、御泥坊、膜法世家和自然堂等。 2018/2018-2019/2018-2020 年业绩承诺扣非归母净利润累计不低于 2.0/4.4/7.28 亿元。 诺斯贝尔 2018 年实现主营业务收入 19.78 亿元,同比+28%;归母净利润 2.06 亿元,同比+13%。投资建议

  公司拟收购国内第一大化妆品 ODM 商诺斯贝尔有望带来新的利润增长点。由于本次收购尚未完成,不考虑并购并表下,预计青松股份 2019-2021 年归母净利 润分别为 4.88/5.26/5.56 亿元, 当前市 值对应 PE 分别为11.43/10.62/10.03 倍,维持增持评级。

  风险提示:重大资产重组风险,原材料价格波动,标的资产业绩承诺无法兑现、存货周转变慢的风险,产品质量风险。

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  19Q1业绩点评:扣非归母净利同比+31.68%拟收购化妆品ODM商诺斯贝尔获得核准批复